近日期貨盤面表現(xiàn)不佳，不銹鋼管市場(chǎng)情緒有轉(zhuǎn)弱，焦炭價(jià)格仍承壓，但終端不銹鋼管需求季節(jié)性向好，焦炭供需基本面持續(xù)改善，市場(chǎng)觀望情緒較濃。供應(yīng)方面，焦化企業(yè)開工基本穩(wěn)定，近期出貨略有好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)區(qū)焦化廠庫存基本消化，目前搗固焦企仍有盈利，短期內(nèi)焦?fàn)t開工趨穩(wěn)運(yùn)行，供應(yīng)維持充足。下游需求方面，隨著高爐開工回升，鐵水產(chǎn)量增加，焦炭消耗小幅增加，鋼廠庫存略降，但不銹鋼管仍在去庫階段，價(jià)格整體偏弱震蕩，不銹鋼管廠對(duì)焦炭采購仍維持剛需。成本方面，目前煤炭價(jià)格偏弱下行，焦煤價(jià)格仍在陰跌，焦炭價(jià)格底部支撐不足。后期來看，目前焦炭供需基本面緩慢好轉(zhuǎn)，但成本端、終端價(jià)格仍然偏弱，短期內(nèi)不銹鋼管市場(chǎng)觀望情緒較濃，焦炭價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，月底之前仍有下行壓力。

    本周社會(huì)庫存震蕩繼續(xù)下降，主要原因，首先是下游需求的緩慢增加，本周隨期貨偏弱，不銹鋼管價(jià)格下降，但市場(chǎng)低價(jià)資源出貨量尚可，實(shí)際消耗較穩(wěn)定；其次是不銹鋼管廠生產(chǎn)存小幅調(diào)整，整體產(chǎn)量下降，市場(chǎng)發(fā)貨不及上周。下周來看，供應(yīng)端，不銹鋼管廠生產(chǎn)調(diào)整不大，或小幅增加；需求端，下移拿貨預(yù)計(jì)穩(wěn)中小幅增加，預(yù)計(jì)下周社會(huì)庫存繼續(xù)下降。

    不銹鋼管市場(chǎng)普遍預(yù)期政策利率將維持不變，但縮表進(jìn)程可能暫停。若縮表節(jié)奏放緩，或?qū)Υ笞谏唐肥袌?chǎng)形成短期情緒提振，尤其是前期超跌的黑色系品種可能迎來技術(shù)性修復(fù)。不過中長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的實(shí)質(zhì)性寬松仍需等待，疊加國內(nèi)地產(chǎn)需求疲軟及基建托底力度邊際減弱，基本面仍面臨需求承壓、庫存去化緩慢的格局，中期維持謹(jǐn)慎偏空判斷。若縮表暫停消息落地，盤面可能借勢(shì)反彈測(cè)試壓力位，但持續(xù)性需觀察現(xiàn)貨成交及不銹鋼管廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。操作策略上，建議維持防守型思路：產(chǎn)業(yè)客戶延續(xù)低庫存、按需采購策略，單邊敞口過度積累；注意控制倉位防范政策落地后的脈沖波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)短期不銹鋼管市場(chǎng)價(jià)格維持弱穩(wěn)運(yùn)行。